国际清算银行 (BIS) 发出严厉警告，称当前由巨额债务融资和飙升的股票估值推动的人工智能 (AI) 投资激增，对全球金融稳定构成重大风险。
这家总部位于巴塞尔的机构在周日发布的年度经济报告中强调，预计 2025 年至 2026 年间，五家最大的超大规模企业将在人工智能相关资本支出上花费超过 1 万亿美元，这一速度将大大超过他们当前的收入。国际清算银行表示：“股票估值上升，特别是对于处于人工智能开发核心的公司而言……维持如此高的增长可能会变得越来越具有挑战性。”
最近 SpaceX 的 IPO 以及 Anthropic 和 OpenAI 的预期公开募股进一步激发了市场热情，促使人们将其与 20 年代末电气化泡沫和 1990 年代末互联网泡沫等历史繁荣-萧条周期进行比较。
虽然全球经济在 2025 年表现出“令人惊讶的弹性”（部分原因是人工智能驱动的投资），但国际清算银行指出，2026 年“危险有所增加”。根据 TradingEconomics 的数据，美国通胀 5 月份达到 4.2% 的三年高位，在“金融脆弱性加剧和财政状况疲软”的情况下，人们对人工智能投资可持续性的担忧与日俱增。
报告警告称，“如果通胀大幅上升或人工智能主导的投资陷入破产，现有的金融脆弱性可能会放大宏观经济后果。”
人工智能的快速繁荣引发了对其可持续性的质疑。资料来源：国际清算银行
国际清算银行警告称，如果各国央行收紧货币政策以对抗通胀，可能会引发“在长期的过度冒险行为后，[人工智能]资产价格大幅回调”，从而可能引发“破坏性的宏观金融反馈循环”。由于该行业杠杆率上升以及在信贷市场中的作用不断扩大，人工智能乐观情绪的逆转可能会产生重大财务后果。LVRG 研究总监 Nick Ruck 告诉 Cointelegraph，国际清算银行将人工智能投资激增视为系统性风险的潜在爆发点是正确的。他表示：“融资依赖于巨额债务和高杠杆非银行结构，这些结构可以迅速解除并放大这一周期，直至陷入危机。” “由于通货膨胀、创纪录的国债和扰乱的大宗商品市场，当前的宏观经济环境已经很脆弱，因此人工智能资本堆栈的崩溃可能会给本已紧张的全球经济带来冲击波。”
该报告还提出了对稳定币的担忧，警告它们可能会破坏全球货币体系并破坏主权货币控制。
DRAM 芯片的价格上涨无视通货紧缩的价格动态。资料来源：贝莱德
使这些风险更加复杂的是“芯片膨胀”——这个术语描述了人工智能数据中心对半导体和存储芯片的需求激增如何推高了硬件成本。摩根士丹利分析师 6 月份指出，这一趋势正在推高从智能手机到笔记本电脑等消费电子产品的价格。贝莱德三月份报告称，半导体价格上涨“对全球商品通胀构成上行风险”。苹果已经开始将这些成本转嫁给消费者，由于内存和存储芯片成本飙升，iPad、Mac 和家用设备的价格上涨了 18% 至近 33%。