高盛美股负责人：牛市支撑来自盈利、回购与资金结构，AI交易仍具韧性

在美股再度逼近历史高位、AI交易持续拥挤、利率预期扰动估值的背景下，市场关注焦点已从“科技股还能不能涨”转向“本轮上涨的结构性支撑是否稳固”。高盛全球银行与市场部 Americas Equity Sales Trading 负责人 John Flood 在 Goldman Sachs 播客《The Markets》最新一期访谈中，系统拆解了当前美股牛市的底层逻辑。

波动≠趋势反转，回调或是再配置机会

Flood 指出，近期市场波动上升并不意味着科技股交易出现裂缝。6月单日美股成交达340亿股，创历史新高，反映的是散户、机构与企业资金同步进行组合调整，而非恐慌性抛售。尤其在罗素指数再平衡等技术性事件前，波动更多是仓位重组的表现。因此，下跌仍可能构成逢低买入窗口。

IPO供给激增未压垮市场，买盘结构更坚实

6月两周内两笔高关注度IPO合计融资1400亿美元，为美国史上最大规模的一级市场发行窗口，但二级市场几乎未承压。Flood 表示，这说明需求端强劲——不仅机构踊跃认购，散户今年以来持续作为稳定买方。同时，企业回购正从“Mag Seven”（美股七巨头）扩散至更广泛的标普500公司。目前每日活跃回购项目达50-60个，远超两年前的10个，显示供需结构比表面更稳健。

AI交易虽拥挤，但尚未被证伪

半导体、存储芯片、半导体设备及亚洲科技链（尤其是韩国与中国台湾）仍是市场最拥挤的主线。Flood 认为，拥挤本身并非反转信号，因AI相关盈利动能仍在兑现。部分对冲基金正将Mag Seven作为腾挪仓位的资金来源，反而为投资者提供新的切入点。

利率是最大风险变量，但“按兵不动”或成利好

当前市场定价隐含年内约40个基点的加息预期。Flood强调，利率是可能打破牛市平衡的首要风险。但他援引高盛经济学家观点称，若美联储全年维持利率不变，市场或将此解读为“变相宽松”，从而形成利好。

盈利仍是牛市最硬核支撑

一季度标普500中位数公司盈利同比增长14%，为数十年来最强表现之一；二季度市场预期增长约9%。Flood指出，只要财报季继续接近该水平，上涨就不仅是估值扩张，而是盈利上修驱动的结果。“标普500能否突破8000点，最终取决于盈利曲线能否持续验证。”

综上，Flood认为当前美股强势源于资金供需、企业回购、盈利增长与利率预期共同构建的结构性支撑，而非单一AI叙事。即便在高估值、高拥挤度与利率不确定性下，牛市逻辑仍未被破坏。