随着市场进入第三季度，时机非常不稳定。
在宏观方面，恐慌情绪尚未完全消退，地缘政治的不确定性仍然让投资者感到不安。这继续对加密货币造成压力，特别是自 10 月份峰值以来市场一直处于稳定的环比回调中，当时总市值达到创纪录的 4.7 万亿美元，目前已下滑至 2.05 万亿美元左右。
这种压力继续体现在定位上。
如下图所示，美元指数 (DXY) 自 2025 年第二季度初以来首次突破 100 水平。更重要的是，这是在连续四个季度上涨之后出现的，形成了难以忽视的背离。
来源：TradingView (DXY)
从技术上讲，它显示了教科书般的避险举措，投资者将资本转向避险资产而不是风险资产。这在很大程度上是由地缘政治持续的宏观不确定性、监管清晰度以及对美联储降息的预期推动的。
但这种背景不仅仅是技术性的。 相反，基本面看起来也不稳定。
根据 CryptoRank 的数据，今年 DeFi 平台遭受了 121 起黑客攻击，损失了 9.42 亿美元。此外，仅第二季度就记录了 85 次漏洞利用和 7.75 亿美元的损失，使其成为有史以来加密货币黑客攻击最活跃的季度。
与此同时，DeFi TVL 已从 1 月份的 1150 亿美元下降到 6 月底的 700 亿美元左右。
总的来说，这表明资本流动和链上基本面的信心都在减弱。在这种背景下，可以公平地说，加密货币即将进入第三季度，其设置已经倾向于看跌。加密货币在第三季度初面临新的宏观压力
第三季度即将开始，加密货币的宏观压力已经在增加。
根据科比西信函，本周计划发布六个关键宏观数据，主要关注通胀和就业数据，这将有助于为未来几个月的降息定下基调。
然而，投资者的鸽派倾向已经减弱，目前有近 30% 的可能性认为加息。
在此背景下，美元指数的上涨看起来不像是短期走势。
30年期国债收益率在不到一个月的时间里从4.82%攀升至4.86%，强化了更强劲的收益率驱动环境，进一步支撑了这一点。
与此同时，纳斯达克指数上涨了 23％ 以上，清楚地表明加密货币在吸引资本方面已经落后，由于技术和基本面仍然疲弱，因此其最近的崩溃看起来不太受市场驱动，而更具加密货币特定性。
来源：TradingView（总计/USDT）
本质上，到目前为止，即将到来的宏观设置并不利于加密货币。
因此，对于数字资产来说，时机再糟糕不过了。随着比特币 [BTC] 在第一季度和第二季度分别出现 22% 和 11% 的调整，随着投资者继续转向其他资产，特别是在宏观 FUD 继续加剧的情况下，第三季度出现另一次下跌的可能性似乎越来越大。
<小时>最终摘要
- 随着美元指数上涨、收益率保持高位以及降息预期减弱，加密货币在第三季度伊始就面临着巨大的宏观压力。
- 加密货币本身的基本面已经很弱，TVL 不断下降，黑客攻击不断增加，而且与其他市场相比表现落后。