关键要点：比特币看跌期权和看涨期权的极端失衡和 19% 的 Delta 偏差揭示了针对价格下行波动的大量对冲。 Strategy的现金储备缓解了短期债务担忧，但并没有阻止更广泛的资本转向科技股。
自周四以来，尽管美国和伊朗达成 60 天停火协议后原油价格下跌引发了乐观情绪，但比特币自周四以来未能重回 61,000 美元大关。对比特币价格下行保护的需求跃升至异常高的水平，促使交易者质疑 55,000 美元是否是下一个目标。
Deribit 比特币期权溢价看涨期权比率。来源：Laevitas
周五，Deribit 上的比特币看跌（卖出）期权支付的溢价总计 1.15 亿美元，是看涨（买入）期权支付的 1600 万美元的 7 倍。这种失衡达到 12 个月以来的最高水平，表明多头的需求极低。然而，此类数据并不一定表明空头有信心。
Deribit 的比特币 30 天期权 Delta 偏度（看跌期权）。来源：Laevitas
周一，比特币期权 Delta 偏差为 19%，这意味着做市商不愿意持有下行价格风险。这种设置暗示着恐惧，尽管这在过去 4 周内已成为常态。由于比特币价格难以维持在 60,000 美元以上的水平，数据与看跌对冲需求的增长相一致。比特币的疲软可能部分归因于投资者对 MicroStrategy (MSTR US) 支付股息和 2027 年到期债务的能力感到不安。该公司周一做出反应，宣布从最近的股票销售中额外获得 12 亿美元现金，并预留 12.5 亿美元的比特币用于最终出售。 Strategy 采取的措施缓解了一些短期担忧，但也引发了人们对比特币供需动态的担忧。即使未来几个月没有出售，空头也会更放心地知道，考虑到目前 17 个月的股息覆盖率，Strategy 没有动力发行 MSTR 股票。
从比特币和黄金转向半导体股票
与比特币投资者的悲观情绪相反，在通胀压力缓解后，美国股市的势头发生了有利的转变，原油价格跌至四个月以来的最低水平。此外，高盛的一份报告预计标准普尔 500 指数公司的年盈利增长率将达到 22%，缓解了人们对估值过高的担忧。
来源：X/KobeissiLetter
根据“科比西信函”分析，散户投资者似乎正在从黄金和比特币转向半导体股票。彭博社收集的数据显示，半导体交易所交易基金 (ETF) 累计流入超过 200 亿美元，引发 iShares 半导体 ETF (SOXX US) 上涨 81%，VanEck 半导体 ETF (SMH) 上涨 60%。
美国上市的比特币现货交易所交易基金每周净流量（美元）。来源：SoSoValue
美国上市的比特币现货 ETF 连续 7 周出现净流出，令多头从 6 月 25 日 58,050 美元低点强劲反弹的希望破灭。无论抛售是否可归因于科技股的轮动，在比特币现货 ETF 继续出现强劲净流出的同时，市场情绪不太可能改善。
不应忽视重新测试 55,000 美元，但比特币期权下行对冲需求的增加不应被解释为空头信心增强。