原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina） 作者｜Wenser（@wenser2010）
Polymarket 的虚假营销终于引来了监管铁拳的注意。
近期，美国商品期货交易委员会（CFTC）对预测市场平台 Polymarket 展开广泛调查，调查范围涵盖其社交媒体活动、用户推广策略及整体业务运营模式。此前，美国共和党参议员 John Curtis 与民主党参议员 Adam Schiff 联名致信 CFTC 主席 Mike Selig，敦促其对 Polymarket 涉嫌付费 KOL 虚假营销、使用欺诈手段向美国用户推广类博彩产品等行为进行彻查。
在世界杯推动预测市场交易量屡创新高的背景下，此次调查无疑为该行业的高速增长泼下一盆冷水。更重要的是，CFTC 对 Polymarket 的行动，揭开了美国联邦监管机构与各州政府之间围绕预测市场管辖权的激烈博弈。
预测市场营销野蛮期结束，监管步入深水区
如果说此前 Polymarket 借助大学生发布虚假盈利视频、付费 KOL 夸大收益等行为是行业早期扩张的“野蛮尝试”，那么 CFTC 的正式介入则标志着这一阶段的终结。
2026 年 6 月，伴随世界杯开赛，预测市场迎来前所未有的关注度。a16z crypto 数据显示，全市场交易量已连续三周刷新历史纪录——上上周达 144 亿美元，远超年初的 50–60 亿美元水平。
各平台数据同样亮眼：
- Kalshi 单周名义交易量首次突破 100 亿美元；
- Polymarket 宣布年化营收已超 10 亿美元，其美国平台日交易量从 5 月中旬的约 5000 万美元飙升至 6 月 20 日的超 2 亿美元（基于 Dune Analytics 数据）；
- Robinhood 旗下预测市场业务年化营收达 5 亿美元，Q2 截至 6 月 25 日活动合约交易量约 123 亿笔，按每笔 1 美分费率估算，单季收入至少 1.23 亿美元；其新平台 Rothera 首周交易量即超 9 亿笔，贡献近 60% 的合约增长。
如此迅猛的增长也吸引了科技巨头的关注。据媒体报道，Meta CEO 扎克伯格已指示团队探索与 Polymarket 和 Kalshi 的合作可能，并正在内部开发名为 Arena 的预测市场应用。
然而，行业的爆发式增长难以避开监管审视。分析认为，CFTC 后续或将明确界定预测市场在营销规范、事件合约内容及手续费等方面的监管边界，以强化投资者保护，并将其与传统博彩业务划清界限。
联邦 vs 州：预测市场监管权争夺战升级
上周二，CFTC 正式对肯塔基州提起诉讼，试图捍卫其对预测市场的“专属管辖权”。
在提交至肯塔基东区联邦地区法院的诉状中，CFTC 指出，肯塔基州试图关闭受联邦监管的指定合约市场（DCM），此举干扰了国会为全国掉期市场建立的统一监管体系。CFTC 主张，事件合约应归类为商品衍生品，适用《商品交易法》（CEA），由联邦层面统一监管。
此前，肯塔基州已起诉 Kalshi、Polymarket 等平台，指控其在州内运营未经许可的非法体育博彩业务。截至 6 月，包括纽约州在内的超过 12 个州已对上述平台采取法律行动。肯塔基成为 CFTC 在此类争议中起诉的第九个州。
这场冲突的核心在于两方面：一是州政府担忧预测市场侵蚀传统博彩税收（潜在年损失或达 6 亿美元）；二是对“事件合约”法律属性的根本分歧——CFTC 坚持其属于衍生品，而各州则视其为变相赌博。
最终裁决或将取决于联邦最高法院对《商品交易法》的解释。
传统交易所反击：CME 起诉 CFTC
监管战火不仅限于联邦与州之间，传统金融巨头也加入战局。
芝商所（CME）近日在美国哥伦比亚特区联邦地区法院起诉 CFTC 及其主席 Michael Selig，质疑其于 5 月 29 日批准 Kalshi 推出比特币现货价格挂钩的永续期货合约的决定。CME 指控 CFTC 将本应属于“期货”的产品错误归类为“掉期”，违反国会立法意图，并要求法院撤销该许可。此外，CME 还批评 Selig 在委员会未满员情况下单方面决策。
CFTC 发言人回应称，CME 的诉讼“极为轻率”，实为对政府加密政策的法律阻击。
业内分析指出，CFTC 支持 Kalshi 开展加密永续合约交易，实质上为预测市场平台打开了通往主流金融衍生品市场的通道，直接威胁 CME 等传统交易所的业务腹地。
特朗普家族“两边下注”，成行业关键推手
值得注意的是，特朗普家族在预测市场领域的布局颇为深入。
小特朗普（Donald Trump Jr.）自 2025 年初起担任 Kalshi 付费战略顾问，并获得约 30 万美元股权（当时 Kalshi 估值不足 20 亿美元），如今估值已飙升至 220 亿美元，其投资回报超 10 倍。同时，他还通过其风投公司 1789 Capital 对 Polymarket 进行战略投资，并担任顾问。
特朗普本人亦多次公开表态支持联邦层面对预测市场的监管主导权，并称“Kalshi 与 Polymarket 在他的领导下将会繁荣发展”。
这种政商联动在一定程度上缓和了监管与资本之间的紧张关系，使特朗普家族成为连接 CFTC、州政府与新兴平台的关键“润滑剂”。
综上，CFTC 对 Polymarket 的调查并非孤立事件，而是预测市场从“野蛮生长”迈向“规范发展”的必经之路。行业的“狂欢之春”或将落幕，但一个更成熟、更具制度保障的“繁盛之夏”正在到来。