金色财经讯 2026年6月29日，全球持有比特币最多的上市公司Strategy（原MicroStrategy）正式发布“数字信用资本框架”，宣告其资本战略进入2.0时代。该框架首次授权公司在特定条件下出售部分比特币（BTC），但强调此举并非放弃长期持币战略，而是将BTC纳入更灵活的资本管理体系，以增强流动性、稳定优先股表现并提升股东价值。
五大支柱构建新资本框架
Strategy此次推出的数字信用资本框架包含五个核心组成部分：
- 美元储备政策：董事会批准设立最低美元储备，需覆盖至少12个月的优先股股息及债务利息支出。截至6月28日，公司美元储备达25.5亿美元，可覆盖约17.4个月；若叠加最高12.5亿美元的BTC货币化额度，流动性覆盖率可提升至25.9个月。
- STRC股息政策调整：自2026年7月1日起，浮动利率A系列永续延期优先股（STRC）的年化股息率上调至12.00%，并改为每月评估，参考因素包括STRC交易价格、BTC波动性、美元储备覆盖率及整体资本结构。
- 数字信用证券回购计划：授权最高10亿美元回购未偿付的STRC、STRF、STRD、STRK等优先证券，其中STRC为优先回购对象。
- A类普通股回购计划：授权最高10亿美元回购MSTR普通股，赋予公司在股价低估时双向资本操作能力。
- BTC货币化计划：董事会批准最高12.5亿美元的BTC出售额度，所得资金仅可用于三类用途：充实美元储备、支付优先股息及债务利息、或为证券与普通股回购提供资金（含相关税费）。
消息公布后，MSTR股价上涨12.60%，收报92.68美元；STRC价格上涨12.2%至83.67美元，但仍较100美元锚定价脱锚16.33%。
从“融资买币”到“主动资管”
过去数年，Strategy依赖“股价上涨→发行股票→买入BTC→推高净资产”的正向飞轮，在牛市中快速扩张。然而，随着资产规模扩大、市场波动加剧及投资者结构多元化（涵盖优先股股东、债券持有人及机构），原有模式面临流动性与信用风险挑战。
新框架旨在解决三大核心问题：
- 流动性保障：通过明确美元储备用途与BTC变现权限，回应优先股投资者对现金流可持续性的担忧；
- 修复STRC脱锚：通过动态股息机制与回购计划，试图引导STRC价格回归100美元锚定水平，降低未来融资成本；
- 资本效率提升：赋予公司双向操作能力——高估时发股买币，低估时回购股票，实现资本最优配置。
Strategy首席执行官Phong Le表示：“我们正从单向资本发行转向积极的资本管理。这种灵活性旨在创造股东价值，提升公司业绩，并增强Strategy证券在投资者眼中的质量和市场地位。”
首席财务官Andrew Kang强调：“比特币就是资本。这项计划让我们能战略性地利用部分BTC储备，支持信贷质量、补充流动性，并在比发行新股更有利时进行增值回购。”
业内观点分歧显现
前CEO Michael Saylor称，新框架体现“数字信贷需要流动性、纪律和积极资本管理”，重申公司对长期持有BTC的承诺不变。
分析师Prathik Desai指出，STRC产品已“先承压变形”，其波动性甚至超过底层资产BTC，动摇了投资者对其“稳定收益”的预期，导致融资机器承压。
币安创始人CZ则直言STRC结构“过于复杂”，并认为以高波动性BTC作为杠杆工具基础存在结构性矛盾，但他仍肯定Saylor为“比特币坚定支持者”。
与此同时，投资机构Benchmark维持对Strategy的“买入”评级，目标价570美元，较当前股价隐含超500%上涨空间。
开启BTC财库公司新范式
在加密市场下行周期中，众多持有BTC的上市公司相继退出或缩减持仓，而Strategy选择另辟蹊径：不减持核心资产，而是通过制度化设计，让BTC从静态储备转变为动态资本工具。此举或为其他数字资产财库公司提供可借鉴的资管路径，也标志着Strategy正式迈入以精细化资本管理为核心的2.0时代。