现货比特币交易所交易基金（ETF）被誉为主流加密货币采用的里程碑，本应为波动的加密货币市场带来稳定，尤其是在价格大幅下跌期间。然而，随着比特币在更广泛的宏观经济压力下暴跌，这些新推出的投资工具正面临着第一次真正的压力测试。
自 2024 年 1 月在美国首次亮相以来，现货比特币 ETF 已吸引了数十亿美元的资金流入，支持者认为，它们可以通过向机构和散户投资者提供受监管的流动性敞口而无需直接持有资产，从而起到减震器的作用。其逻辑是，在市场低迷期间，ETF 结构将防止加密货币交易所出现恐慌性抛售。
然而，最近的数据讲述了一个更复杂的故事。随着 4 月初比特币跌破 60,000 美元，一些 ETF 出现了大幅资金流出，交易量激增——有时与标的资产的价格脱钩。批评者现在质疑这些产品是否真正抑制了波动性，或者只是将其转移到传统金融市场。
“我们的想法是 ETF 将创造一个更成熟的市场，”数字资产研究公司分析师玛丽亚·陈 (Maria Chen) 表示。 “但如果大型持有者在压力下使用 ETF 快速退出头寸，我们可能会看到波动放大，而不是减少。”
监管机构和投资者都在密切关注。如果比特币 ETF 未能兑现其稳定性承诺，可能会影响其他基于加密货币的金融产品的未来批准，包括目前正在接受 SEC 审查的以太坊 ETF。