关键要点：以太坊 (ETH) 正在努力维持在 1,600 美元以上，因为自 6 月 17 日以来美国上市的现货以太 ETF 净流出 3.45 亿美元，压倒了 BitMine Immersion 和 Sharplink 等公司的机构增持努力。这种不平衡，加上不断恶化的链上基本面和监管不确定性，加大了跌破 1,500 美元支撑位的风险。
ETH（橙色）与加密货币总市值（蓝色）。来源：TradingView
自 5 月份以来，ETH 已下跌 31%，表现落后于更广泛的加密货币市场 8%。尽管存在现实世界资产（RWA）代币化等潜在的长期催化剂，但由于多重不利因素，短期情绪仍然看跌。
美国监管模糊性继续影响机构需求。 《数字资产市场澄清法案》旨在结束“强制执行监管”并明确代币的安全分类，该法案自 5 月 15 日起在参议院陷入停滞。反对的声音源于对稳定币收益条款、反洗钱标准以及涉及特朗普家族与加密企业关系的政治争议的担忧。
与此同时，来自人工智能的竞争正在将资本和开发人员的注意力从区块链基础设施上转移开。 SAP 等企业领导者正在跨云环境部署自主 AI 代理，从而降低去中心化替代方案的紧迫性。
以太坊每月网络链费用与 DApp 收入（美元）。来源：DefiLlama
以太坊的生态系统激励正在减弱。 6 月份的网络费用从 4 月份的 2440 万美元降至 1070 万美元，DApp 总收入从 6480 万美元降至 5170 万美元。贡献最大的包括 Sky（前身为 Maker），贡献了 1270 万美元，Titan Builder 贡献了 720 万美元，Chainlink 贡献了 460 万美元。
由于质押收益率停留在 2.7%，且 ETH 供应量在合并后出现通胀，用户激励仍然有限。尽管以太坊上的 RWA 代币化市值已达到 145 亿美元，但尚未产生实质性的 DeFi 活动或费用增长。
以太坊现实世界资产（RWA）活跃市值，美元。来源：DefiLlama
虽然支持者认为代币化仍处于早期阶段，最终可能会推动巨大的区块链需求，但当前的市场动态表明 ETH 短期内仍存在下行风险。